Особенности привилегированных акций РФ: отсутствие защиты от невыплаты дивидендов

[UnrealDog]

В России привилегированные акции (префы) обладают рядом преимуществ перед обыкновенными акциями. Во-первых, владельцы префов имеют право на получение дивидендов в первую очередь. Во-вторых, в случае ликвидации компании владельцы префов получают часть имущества компании, оставшуюся после удовлетворения требований кредиторов.

Однако у префов есть и один существенный недостаток. В России нет закона, обязывающего компании выплачивать дивиденды по привилегированным акциям. Более того, в уставе компании может быть прописана возможность не выплачивать дивиденды по префам вообще.

Это означает, что владельцы префов могут оказаться в ситуации, когда они не получат никаких дивидендов, несмотря на то, что их акции стоят дешевле обыкновенных акций.

В статье рассмотрим особенности привилегированных акций РФ на примере банков.

Два банка без защиты дивидендов​

В индексе Мосбиржи есть два банка, в уставах которых не предусмотрена защита дивидендов по префам:

• Сбербанк
• Россельхозбанк

В 2022 году Сбербанк выплатил дивиденды по обыкновенным акциям в размере 25 рублей на акцию, а по привилегированным акциям — 24 рубля на акцию. Таким образом, дивиденды по префам были меньше, чем по обыкновенным акциям.

Россельхозбанк также выплатил дивиденды по обыкновенным акциям в размере 25 рублей на акцию, а по привилегированным акциям — 22 рубля на акцию. То есть, дивиденды по префам были меньше, чем по обыкновенным акциям, на 12,5%.

Почему владельцы префов покупают акции без защиты дивидендов?​

На первый взгляд, покупка привилегированных акций без защиты дивидендов выглядит неразумной. Ведь в этом случае инвестор может получить нулевые дивиденды, несмотря на то, что его акции стоят дешевле обыкновенных акций.

Однако есть несколько возможных объяснений, почему владельцы префов покупают такие акции:

• Вера в обещания менеджмента. Некоторые инвесторы верят обещаниям менеджмента компании о том, что дивиденды по префам будут выплачиваться.
• Желание получить право голоса в случае ликвидации компании. Владельцы префов имеют право голоса на собрании акционеров, которое принимает решение о ликвидации компании.
• Надежда на повышение цены префов в будущем. В случае, если компания будет получать высокую прибыль, цена префов может вырасти.

Выводы​

Привилегированные акции РФ имеют ряд преимуществ перед обыкновенными акциями. Однако важно учитывать, что в России нет закона, обязывающего компании выплачивать дивиденды по префам. Более того, в уставе компании может быть прописана возможность не выплачивать дивиденды по префам вообще.
При покупке привилегированных акций без защиты дивидендов инвестор должен быть готов к тому, что он может получить нулевые дивиденды. Поэтому перед покупкой таких акций необходимо тщательно проанализировать финансовое состояние компании и ее дивидендную политику.

Дополнительные соображения​

В дополнение к изложенным выше выводам можно добавить следующие соображения:

• Важно учитывать, что дивиденды по привилегированным акциям выплачиваются в первую очередь, но не обязательно в полном размере. В случае, если компания не имеет достаточно прибыли для выплаты дивидендов по всем типам акций, дивиденды по привилегированным акциям могут быть уменьшены или полностью выплачены не будут.
• В случае ликвидации компании владельцы префов получают часть имущества компании, оставшуюся после удовлетворения требований кредиторов. Однако размер этой части может быть меньше, чем стоимость префов.

Заключение​

При покупке привилегированных акций инвестор должен учитывать все риски, связанные с этим видом ценных бумаг. В частности, необходимо обратить внимание на следующие факторы:

• Наличие защиты дивидендов в уставе компании. Если защита дивидендов отсутствует, то инвестор может получить нулевые дивиденды.
• Финансовое состояние компании. Если компания не имеет достаточно прибыли, то она может не выплачивать дивиденды по привилегированным акциям.
• Дивидендную политику компании. Если компания имеет историю невыплаты дивидендов по привилегированным акциям, то это может быть сигналом для инвесторов о том, что в будущем компания может поступить так же.